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（转自：丁香非银兴风向）
引言 ]article_adlist-->保险：本周金监局向保险公司下发《关于分红险分红水平监管意见的函》，对2024年分红险水平提出监管意见，理论上结算利率限制在3.2%以内，超出需上会充分研讨。函内要求1）各险企严格遵守《分红保险精算规定》，以集体会议方式审定各分红保险产品年度可分配盈余；2）建立结算利率动态管理机制，明确相关人员职责和具体责任人员。意味着后续如果违反规定，可能会问责至具体责任人，确保规定有效落地。3）对于特殊情况应充分论证拟分红水平必要性、合理性和可持续性，提交资产负债管理委员会审定后实施。我们认为，本次政策旨在压实主体责任，遏制非理性竞争，严控利差损，或加速行业分化（中小险企高收益产品受限，头部依托投资能力与充足储备占优），引导长期理性竞争，注重分红水平的稳定，推动行业从收益比拼转向资产负债管理与产品服务比拼。
券商：证监会发布《证券公司分类评价规定（修订草案征求意见稿）》，主要针对三方面内容进行修订：1）突出功能发挥导向，一是明确促进证券公司功能发挥的监管导向；二是授权证券业协会对证券公司的功能发挥情况进行专项评价；2）优化业务指标及加分规则，一是取消总营业收入按排名加分，提升对ROE的加分力度，引导券商提升经营效率；二是扩大主要业务加分范围至前30名，并设置阶梯式加分，支持中小券商差异化突围；三是增设权益类自营投资、基金投顾、权益类产品规模等专项指标，锚定引入中长期资金、财富管理转型等战略方向，加速行业向主动管理、买方投顾模式升级；3）优化评价结果调整机制，一是对重大违法案件可直接下调评级，并提高“资格罚”扣分分值；二是鼓励证券公司主动纠错、风险出清。整体来看，修订后的分类评价规定进一步推动行业向专业化、差异化、合规化发展，头部券商或依托合规体系优势强化领先地位，同时，规定扩大业务条线加分覆盖面，新增具体业务相关专项指标，在此背景下，中小券商有望通过细分领域的差异化发展实现突围。
数据跟踪：
1、市场交易：A股日均成交额12,150亿元，环比-11.42%，高于24年日均成交额10,612亿元。
2、杠杆资金：两融余额18,155亿元，环比-0.02%，高于24年两融余额均值15,605亿元。
3、新发基金：新成立股+混基191亿份，环比+1553.2%，高于24年周度新发均值62亿份。
4、被动基金：全市场ETF份额为2.57万亿份，环比+0.95%；其中权益类份额2.00万亿份，环比+0.70%。
5、利率水平：10年期国债到期收益率为1.64%都优配送端，环比上周-0.50bp。
风险提示：利率下行、市场大幅波动、政策落地不达预期、行业竞争加剧。
我们发布了《非银周报（250616-250620）：分红险结算利率规范缓解保险利差损风险》，欢迎阅读！
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]article_adlist-->自媒体信息披露与重要声明
注：文中报告依据兴业证券经济与金融研究院已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。
证券研究报告：《非银周报（250616-250620）：分红险结算利率规范缓解保险利差损风险》都优配送端
对外发布时间：2025年6月22日
报告发布机构：兴业证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）
本报告分析师：
徐一洲 S0190521060001
（1）使用本研究报告的风险提示及法律声明
兴业证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。
本报告仅供兴业证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用，本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告中的信息、意见等均仅供客户参考，不构成所述证券买卖的出价或征价邀请或要约，投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均无效，任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点，一切须以本公司向客户发布的本报告完整版本为准。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专家的意见。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及/或其关联人员均不承担任何法律责任。
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本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据；在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告；本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。
除非另行说明，本报告中所引用的关于业绩的数据代表过往表现。过往的业绩表现亦不应作为日后回报的预示。我们不承诺也不保证，任何所预示的回报会得以实现。分析中所做的回报预测可能是基于相应的假设。任何假设的变化可能会显著地影响所预测的回报。
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]article_adlist-->行业评级：推荐-相对表现优于同期相关证券市场代表性指数；中性-相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平；回避-相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数。股票评级：买入-相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于15%；增持-相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在5%～15%之间；中性-相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%～5%之间；减持-相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5%；无评级-由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使我们无法给出明确的投资评级。
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